中概股的私有化热潮引起了投资者的一些兴趣，私有化毕竟作为基本面交易者的一种重要投资思路，这是一种可以锁定利润空间的交易方法，本文跟大家详细说明一下“私有化”。

什么是私有化呢？

这是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别，就是它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗来说，就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。

为什么要私有化？

原因有很多。例如纳税优惠、管理人员激励、代理成本效应、财富转移效应、更换市场上市以获取更高估值等等。由于部分中概股在美国的估值长期处于较低 水平，去年国内股市的大涨让诸多中概股看到了估值上涨的希望，所以2015年私有化风潮在中概股中出现，提出私有化的中概股超过30家。

对于私有化，我们的套利空间在哪里？

如果想要私有化，其要约收购的每股价格应当要高于当时的股价一定水平，否则公司的其他大股东或机构也不大容易接受其收购报价。所以现在的股价到其要约收购价的区间就是我们可以获得的套利空间。

难道就没有风险吗？风险当然是有的，主要来自四方面：

1、要约价降价。如果股价在一定程度上出现较大幅度下跌，在要约方是上市公司管理层且占有较高投票权（一般在40%以上）时，上市公司就有可能降低要约收购价以降低私有化成本。但在有机构持仓较大且具有一定投票权的情况下，降价可能性一般不高。

2、私有化失败。如果要约方资金不足，或者就要约价有较大疑问，那么私有化过程就有可能出现长时间拖延，甚至有些公司因此发生恶性事件，最终私有化失败，进而严重影响股价，使诸多投资者亏损惨重。

3、汇率影响。毕竟美股用美元投资，如果美元兑人民币贬值，那么投资者的收益也会相对减少，毕竟获利以后我们要换成人民币才能用嘛。

4、流动性影响。流动性小的企业机构由于资金进出困难，往往就不会进入。而缺乏机构的股票在其私有化过程中能够套利到收益会受到负面影响。

那么关键问题就在于如何避免风险了。

我们通过了解私有化流程来解决这个问题。

第一步：私有化财团向公司董事会发出私有化要约，通常由公司董事长、CEO等管理团队联合外部资金发起。

第二步：董事会收到私有化要约后会发布公告，包含发起人和要约收购价格。同时董事会会考虑是否接受这样的私有化提议，如果不接受就会直接回复拒绝。

所以，这里可以观察到的一点是，有管理层参与的私有化财团通常进展会比较顺利，耗时较短，能够相对较快实现要约价与现股价之间的溢价收益。而没有管 理团队参与的私有化要约有可能是要约方没跟管理层沟通就发起的，这样私有化进程可能就会被拖得比较长，投资者的时间成本就很高。

第三步：如果董事会接受了私有化的提议，下一步就会成立一个特别委员会对要约方提出的私有化方案进行评估。这一步主要是对私有化价格的公平性和法律操作的可行性进行分析。

第四步：特别委员会出具自己的意见表示是否批准该私有化要约，并向董事会提出相关建议。若特别委员会批准，之后董事会再根据特别委员会的意见发表董事会的看法，如果不同意私有化价格还会进行询价的过程；双方达成一致价格意见后董事会就会与要约方签订具备约束力的私有化协议；并对外宣布董事会已经与要约方达成协议。

第五步：董事会签订协议之后会向美国证监会（SEC）提交13E-3，并折期召开临时股东大会对私有化事项进行投票。

第六步：如果投票通过基本就等着股票退市，要约方资金到账就可以了。在开曼注册的公司，要有三分之二以上的“投票权”通过才可以通过。其他地方注册的公司也需要按照当地法律要求来投票。

总结以上流程，我们可以找到私有化成功率较高的一些方法：

1、关注要约是谁提出的，最好是公司管理层。要约方最好有机构或大资本，并且在上市公司内有足够多的投票权。这样股东大会就有把握通过私有化协议（至少要达到40%以上）。但要注意的是，如果公司投票权集中在董事长或一两个人身上，这样的上市企业的私有化要约价更容易被操作。

2、流动性要好，这样就容易吸引机构持有一定比例该股票，而机构一般不同意上市公司降低要约价，更能有效保障套利收益。

3、如果你担心美元贬值，可以考虑以一定资金做空UUP等美元做多ETF。不过ETF类的保值效果需要较大资金量才能体现出来，所以尽量选择可能较快完成私有化的上市公司以减少未来汇率的不确定性。

一旦选择了好企业，只要他完成退市操作，你手中的股票就能以要约价卖出，这笔套利就稳稳的了。

但是提醒大家：

1、在股价接近邀约价时，进一步上涨至要约价的耗时会比较长而且有下跌风险，所以一般套利空间被严重压缩以后，就建议套利卖出股票以节约时间成本。

2、一般邀约发布后，股价会跳涨，没有及时买入的投资者可以等待大盘下跌时，这些公司的股票也会跟随下跌，那么这是就是进入的好时机。

3、有时股价会超过要约价，这可能是要约价要上调的意象。一般有机构参与的时候，要约价也有上调的可能

本文转自老虎证券官方。